Прогноз по акциям

Как мы видим, все российские производители софта проиграли рынку с 1 ноября на фоне роста вероятности окончания СВО. 

Тем не менее, акции DATA показали самый лучший результат за этот период (+18%), что было связано с 2 факторами:

📈Ожидание высоких темпов роста выручки компании

📈Компания стоила относительно недорого

Как мы видим, аналитическая публика имеет весьма высокие ожидания по темпам роста выручки компании Аренадата:

( Читать дальше )

Инвестиционное заключение

HeadHunter — крупнейшая онлайн-платформа для поиска работы и подбора персонала в России и СНГ.

Последние месяцы акции Хэдхантера находятся под давлением вследствие снижения числа платящих клиентов, а также на фоне перетока средств инвесторов в акции, которые являются бенефициарами улучшения геополитического фона (ИТ-индекс Мосбиржи также находился под сильным давлением, см. котировки справа). Компания допускает, что в ближайшие месяцы операционные показатели стабилизируются и могут перейти к росту. Мы считаем, что март-апрель 2025 г. станут переломными в динамике акций и, соответственно, привлекательной точкой входа в бумаги.

В долгосрочном периоде доминирующее положение компании на рынке онлайн-рекрутинга и дефицит кадров в стране на фоне сложной демографической обстановки и исторически высокой оборачиваемости персонала продолжат оставаться основными драйверами роста, которые привели к впечатляющему росту финансовых показателей и капитализации компании в последние годы.

( Читать дальше )

ПАО «Интер РАО ЕЭС» — российский энергетический холдинг, контролирующий генерирующие активы. Холдинг был создан в 2006 году и является одним из крупнейших энергетических операторов России. Основные акционеры «Интер РАО» — государственные организации, включая Российскую Федерацию и Группу «Роснефтегаз».

Так контора говорит сама о себе, а что на самом деле...

Финансовое состояние

ПАО «Интер РАО» — средне рискованное, незакредитованное, частично неликвидное, малоэффективное предприятие. Выручка на 01.07.2024 года составила 20 270.8 млн, чистая прибыль 20 028.9 млн рублей.

На 1 рубль собственного капитала приходится 0.74 рубля заёмных денег. Заёмный капитал обеспечен собственными резервами на 100%. Общая задолженность компании состоит из 1 890.9 млн рублей долгосрочных обязательств и 330 462.4 млн текущих. Текущие обязательства включают в себя 29 805.1 млн срочных и 300 657.4 млн краткосрочных рублей.

Кредитоспособность предприятия умеренная. ЛИСП рейтинг: rlBBB

( Читать дальше )

Если кратко, стало жестче. Свой прогноз по дивидендам снижаю: думаю, в этом году совокупно заплатят меньше 1000 руб. (ориентировочно 850), со следующего года стартанут с 300 руб. в год. (ранее рассчитывал на 400-500 руб. в 2026 году) Все зависит от того, как быстро станут расходовать имеющиеся средства с депозитов.

До 2028 года расширение продолжится высокими темпами (20% в 2025, потом по 17-18% в год), но это потребует больших сумм капиталовложений (до 5% от выручки вместо 4%), много средств пойдет на автоматизацию и роботизацию. Основу расширения по выручке составят низкомаржинальные сегменты (Чижик, онлайн), что скажется на общей марже (маржа по EBITDA снизится до 6% с исторических 7%).

Грубо говоря, EBITDA Группы будет «съедена» капрасходами и налогом на прибыль (ставка с 2025 года 25%) практически в ноль в 2025-2028 годах.

Отрицательный чистый процентный доход (проценты от размещения финансовых активов минус процентные расходы по займам) будет увеличиваться по мере расходования текущей подушки из депозитов (тех, что составляли 193 млрд. руб. на конец 2024 года), что будет нарастающим минусом для денежного потока.

( Читать дальше )

X5 обозначила свою стратегическую ориентацию на сохранение лидерства в отрасли и превращение в наиболее эффективного омниканального ритейлера. Ключевые направления развития включают жесткие дискаунтеры «Чижик» (группа планирует увеличить сеть до 5 тыс. магазинов к 2028 году против 2,3 тыс. в 2024), а также онлайн-формат (его доля в выручке, как ожидается, достигнет 10% против 5% в 2024). Еще одной точкой роста являются продажи готовой еды, которые, по планам Группы, могут увеличиться в три раза и стать ее крупнейшей категорией, а также франшизы магазинов малого формата «Около», X5 Media и сервис доставки 5Post. Для повышения операционной эффективности Группа делает акцент на автоматизации и роботизации процессов, что в условиях конкурентного рынка труда помогает сохранять маржинальность. X5 прогнозирует рост выручки на 20% в 2025 году и в среднем на 17-18% к 2028 году. Ожидается, что рентабельность EBITDA составит не менее 6% в 2025 году (против 6,6% в 2024 году) и может вернуться 7% к 2028 году. Следующие два года потребуют инвестиций в экспансию и повышение эффективности, в результате чего капзатраты достигнут 5% от выручки и впоследствии вернутся к 3,5-4%.

( Читать дальше )

Дела у компаний, занимающихся кикшерингом, налаживаются — городские власти смогли наладить с ними работу. Судя по всему, этим летом движения в сторону штрафстоянок грузовиков, забитых электросамокатами, мы не увидим. Отчего же акции Вуша не растут? Сезонность, сэр.  


Возвращаюсь к любимой теме самоходных заменителей автобусов в больших городах — самокатная отрасль. Вернее электросамокатная. Подробнее идею как заработать на Вуше я описывалздесь. Если вкратце, у компании налицо ярко выраженная сезонность. К началу зимы их акции падают до минимума, потом идёт стремительный рост до самого старта прокатного сезона (весна), а потом опять санки катятся под горку. До самого Нового года. Странно, ведь максимум бизнес демонстрирует летом? Странно, ну ведь не я такую схему придумал.

Единственный вопрос полмесяца назад звучал так: стоит фиксировать доход или ещё есть время потянуть-подождать, пока кабанчик чуток жирку нагуляет. Статистика прошлых сезонов нисколько не подталкивала к рискованным ставкам. Пик у Вуша однозначно приходится на старт сезона самокатов, а потом не слишком то и плавно валится вниз, не завися от новостного фона.

( Читать дальше )

Завершаем торговую неделю обзором ещё одного представителя отечественного продуктового ритейла, а именно, компании Лента. Как и X5, на этой неделе Лента представила финансовые результаты по итогам 2024 года. Взглянем на ключевые показатели:

— Выручка: 888,3 млрд руб (+44,2% г/г)
— Валовая прибыль: 192,2 млрд руб (+48,7% г/г)
— EBITDA: 68,1 млрд руб (+102,9% г/г)
— Операционная прибыль: 41,6 млрд руб (рост в 6 раз)
— Чистая прибыль: 24,5 млрд руб (против убытка 1,8 млрд руб. г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

Глядя на темпы роста ключевых финансовых показателей можно констатировать, что 2024 год получился для Ленты исключительно успешным и лучшим в её истории. Операционные результаты за 2024 год можно посмотреть здесь.

📈 Выручка выросла на 44,2% г/г — до 888,3 млрд руб. за счёт роста числа магазинов, в частности, расширения сети магазинов «Монетка», а также роста сопоставимых продаж на 12,7% г/г/. Операционная прибыль показала рост в 6 раз — до 41,6 млрд руб. на фоне оптимизации административных расходов. При этом EBITDA увеличилась вдвое и составила 68,1 млрд руб, что обусловлено опережающим ростом доходов. И наконец, чистая прибыль Ленты составила 24,5 млрд руб, выйдя из прошлогодних убытков в размере 1,8 млрд руб.

( Читать дальше )

Мы повышаем рейтинг акций ПАО «Северсталь» с «Держать» до «Покупать» с сохранением целевой цены на уровне 1 440 руб. После коррекции апсайд восстановился до 16%. Наша видение по перспективам акций «Северстали» остается в силе.

«Северсталь» показала неоднозначные результаты за 2024 г. Выплавка стали снизилась, но компании удалось сохранить объемы продаж. Реализация Стратегии-2028 обещает рост EBITDA, хотя и потребует больших инвестиций уже в текущем году. Падение денежного потока оставило акционеров без дивидендов за 4К 2024. Однако мы считаем, что рынок уже учел этот негатив в цене акций, в то время как инвестиции создают задел для будущего роста акционерной стоимости.

Драйвером роста акций «Северстали» может стать продвижение мирных переговоров. Кроме открытия доступа к экспортным рынкам, мир позволит начать восстановление разрушенной инфраструктуры по обе стороны новых границ, что поддержит как внутренний, так и внешний спрос на сталь. В то же время срыв мирных переговоров может оказаться негативным фактором для акций металлургов.

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация: 75,8 млрд ₽ / 1507₽ за акцию
▫️ Опер. прибыль 2024: 43,3 млрд (+23,9% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 20,9 млрд (+7,2% г/г)
▫️ P/E 2024: 3,6

✅ SFI в 2024м году полностью продал свою долю в Русснефти, поэтому оценка стоимости долей владения в компаниях выглядит следующим образом:

▫️ Европлан (87,5%) = 73,7 млрд р
▫️ М.Видео (10,4%) = 2,3 млрд р
▫️ ВСК (49%) ≈ 11 млрд р
▫️ Другие активы ≈ 2 млрд р

Итого около 89 млрд р. SFI сейчас торгуется с дисконтом к активам во владении почти 15%. Также у компании есть казначейский пакет акций в 4,6% от уставного капитала.

👉 Несмотря на высокие ставки, 2024й год закончился неплохо, но прибыль от страховой деятельности упала до 5,5 млрд р (-11,3% г/г). По Европлану делал отдельный обзор, поэтому здесь расписывать не буду.

✅ В отличии от АФК Системы, у ЭсЭфАй нет больших расходов на обслуживание корпоративного центра. Расходы на персонал у корпоративного центра в 2024м году составили412 млн р (+7,7% г/г). Будет здорово, если компания продолжит делиться прибылью с миноритарными акционерами, выплачивая дивиденды.

( Читать дальше )

Продолжается сезон отчетностей за 2024 год. Ранее разобрал отчеты Фосагро, Газпром нефти, Московской биржи, Татнефти, Роснефти и Лукойла. На очереди Новабев групп (до 2023 г. Белуга) — российская алкогольная компания.

Производственные активы компании составляют 5 ликеро-водочных заводов: Архангельский и Мариинский ликеро-водочные заводы, «Уссурийский бальзам», пермский завод «Бастион осн. 1942 г.» и подмосковный «Завод Георгиевский. Традиции Качества». Также группе принадлежат винное хозяйство «Поместье Голубицкое» (Краснодарский край, Таманский полуостров), спиртзавод «Чугуновский» и сеть розничных магазинов «ВинЛаб» (2041 магазинов по итогам 2024 года).

Согласно отчету по МСФО за 2024 год:
— выручка 135,5 млрд р. (+16% г/г);
— EBITDA 18,7 млрд.р (-3% г/г);
— валовая прибыль 48,352 млрд.р (+12% г/г);
— чистая прибыль 4,6 млрд р. (-43% г/г);
— свободный денежный поток 18 млрд р. (+141% г/г);

( Читать дальше )